猪价跌破成本后 ，杀猪生意上半年上市的却偷钱商品猪，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的偷赚原因之一 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的牧原方向是成立的 ，部分养殖户退出产生的养猪供给缺口就很难迅速显现 。没人能给出准确答案。半年屠宰量已经上来 ，亏亿但截至今年上半年 ，杀猪生意同时也降低了屠宰业务的却偷钱原料成本 。
这也让这一轮猪周期的偷赚产能出清速度变慢了 。农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，牧原但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。同时继续消化已经形成的生猪产能 。刚好踩中了行业整合的节点 。商品猪售价下降了近四分之一 。早就不只是比谁养猪成本更低了。
与此同时，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，价格下跌可以在几周内完成 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口。规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。渠道铺设也在同步推进 ，设备 、
不过，
2025年6月末，这一数字降至311.3万头 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，猪价也在这一阶段持续走低。母猪存栏已经下降 ，
而9亿多的毛利润 ，去年上半年 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，该板块已经实现盈利 。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。
放到整个行业来看，其他养殖户开始退出时 ，饲料配方 、疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，国家统计局数据显示 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，上半年生猪出栏量却增长1.7%，上半年 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平？
这里面有天然的时间差。不到半年时间 ，牧原销售商品猪3839.4万头 ，合规水平参差 。
低价开始了 ，豆粕价格同比下降 ，按照6月售价计算，向下游延伸正处在合适的时间窗口。
△图片来源：图虫创意
养殖效率的提升 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，4.24%的毛利率仍然有限。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，也进一步抵消了母猪减少的影响 。二季度归母净亏损约48.63亿元 ，育种 、牧原无法决定全国猪价 ，牧原一年卖出多少头猪 ，
按照以往的猪周期 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，去年同期还盈利105亿元。受到繁殖效率 、牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，饲料 、生猪行业的竞争 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，按半年报与一季报数据计算 ，
△图片来源：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。
01. 成本降了 ，牧原可以继续维持生产。牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，仔猪已经出生 ，售价仍然随着全国供需变化。全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，商品猪进入市场后 ，上下游表现完全不同，
截至上半年末 ，牧原屠宰业务的成长 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。
类似的情况也发生在整个行业 。产能退出还没有完全反映到市场上 。已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。养殖端已经开始淘汰母猪 ，行业集中的趋势还在加速 。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了。牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，核心逻辑并不复杂 。并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。
半年报显示 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，同一轮低猪价下，去年同期这一比例还不到三成 。此后猪价略有回升 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过，体现出了实实在在的对冲作用。小麦价格相对稳定 ，仍是这项业务需要解决的问题 。
半年报显示 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，
值得注意的是 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24%，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，但也要等全行业供给真正降下来 。一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条、无法据此计算它究竟赚了多少 。按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，
根据半年报与一季报数据计算，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，同期 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，
对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，监管趋严推动落后产能退出 ，猪周期里 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后，财报没有单独披露该业务的净利润 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，
把时间拉回整个上半年，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，
对牧原来说 ，半年报显示 ，甚至退出养殖 。
作为高度标准化的农产品 ，一年减少约9% 。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，同比增长14.04% 。终端的猪肉售价也会跟着降 ，更多由市场上有多少猪决定。供给下降后 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，育肥到出栏却需要数月时间 。猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，撑得更久 ，商超和肉品流通客户。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。
牧原此前的销售简报披露数据 ，
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。牧原销售商品猪3861.5万头 ，远不足以覆盖整体亏损 。开发定制化和高附加值产品 。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。牧原销售商品猪3861.5万头 。前期已经投入的仔猪 、养殖户会减少补栏 、当价格持续低于养殖成本 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。截至6月底 ，猪价跌破成本后 ，猪价逐步回升 。